Hvilke faktorer påvirker kontantbeholdningen til norske selskaper notert på Oslo Børs? En empirisk studie av påvirkningsfaktorer i perioden 2004-2018

Abstract

Formålet med denne avhandlingen er å identifisere faktorer som påvirker kontantbeholdningen til norske selskaper notert på Oslo Børs. Faktorene som undersøkes er forankret i litteratur og tidligere empiriske funn. Både selskapsinterne- og selskapseksterne variabler inkluderes, i tillegg til en fryktvariabel som har til hensikt å måle usikkerheten i markedet.

Med bakgrunn i fire fremtredende kapitalstruktureringsteorier og fire motiver for å holde på kontanter, undersøker vi hvordan variablene egner seg til å forklare kontantbeholdningen til norske selskaper på Oslo Børs. En regresjonsanalyse med faste effekter som bygger på selskapsdata hentet fra Titlon, årsrapporter og Oslo Børs i perioden 2004-2018, brukes for å besvare problemstillingen. Utvalget som analyseres består av 635 observasjoner fordelt på 70 selskaper.

Resultatene av analysen avdekker at forklaringsvariablene Arbeidskapital (+), Gjeldsandel (-), FoU (+) og Rente (-), har signifikant påvirkning på kontantbeholdningen til selskapene i utvalget. Ettersom kun fire variabler er signifikante, konkluderes det med de resterende forklaringsvariablene i liten grad egner seg til å forklare kontantbeholdningen til selskapene i analysen. Resultatene støtter heller ikke opp under en enkelt kapitalstruktureringsteori, ettersom ingen kapitalstruktureringsteori er dominerende overfor andre, og således bedre egnet til å forklare selskapenes kontantbeholdning. Av motivene fremgår det at forsiktighetsmotivet og transaksjonsmotivet er mest konsistent med funnene i analysen, og fremstår som reelle motiver for å holde på kontanter