Er det norske aksjemarkedet effisient? : en test av svak form for markedseffisiens gjennom bruk av en inter-dag strategi

Abstract

Denne oppgaven tar for seg hypotesen om markedseffisiens, og setter teorien om svak effisiens på prøve i det norske aksjemarkedet. Ved bruk av en kortsiktig inter-dag handelsstrategi som benytter dagens kursendringer som en indikator på moment i aksjekursen, undersøkes det om det er mulig å oppnå meravkastning i forhold til en referanseportefølje som representerer markedets utvikling. Undersøkelsesperioden er fra starten av 2003 til utgangen av første kvartal av 2010.

Totalt undersøkes fire forskjellige strategier som er utledet fra samme opprinnelige idé om at kortsiktige kursendringer er en indikator på moment. Disse fire strategiene er lange og korte posisjoner med 10 % stigning eller nedgang i løpet av en hel dag, eller siste time før stenging, som kjøpssignaler. Dersom kjøpssignalene fører til at en transaksjon gjennomføres ved slutten av dagen, vil posisjonen så avsluttes ved åpning neste dag.

Av de fire forskjellige strategiene som ble benyttet er det bare én som fører til signifikant positiv avkastning, lang posisjon med 10 % stigning i løpet av løpet av hele dagen som kjøpssignal. Men avkastningen som denne posisjonen genererer overgår ikke engang den kortsiktige rentesatsen, og kan på ingen måte konkurrere med referanseporteføljen. Det konkluderes derfor med at undersøkelsens resultater støtter opp om antakelsen om at markedet har vært svakt effisient gjennom undersøkelsesperioden.