Verdsetting av Norsk Hydro ASA

Abstract

I denne oppgaven vil jeg finne ut om Norsk Hydro ASAs egenkapitalverdi gjenspeiles i aksjekursen som vi finner på Oslo Børs. Problemstillingen blir da som følger: "Hva er egenkapitalverdien til Norsk Hydro ASA?" Oppgaven begynner med en presentasjon av Norsk Hydro ASA og dets virke. Etterfulgt av en framlegging av aktuell teori innenfor verdsetting. Videre følger en vurdering av selskapets strategiske posisjon. Til den strategiske analysen benyttes rammeverkene Porters Five Forces og PESTEL. I denne analysen framkommer det at aluminiumbransjen er preget av hard konkurranse og overkapasitet. Det er forventet en vekst i etterspørselen etter aluminium på 2-6% fram mot 2018 og videre en vekst på 2-4% fram mot 2020. Det vil være mulig for Hydro å oppnå en lignende vekst som markedet. En analyse av regnskapene med en tilhørende nøkkeltallanalyse gjennomføres i kapitel 5, samt en dekomponering av regnskapet til verdsettingsformål. Denne analysen viser at selskapet har oppnådd lav profitt fra kjernevirksomheten i analyseperioden (2009-2013). I kapitel 6 beregnes selskapets WACC til 7,15%. I det etterfølgende kapitlet gjøres det en framtidsbudsjettering med utgangspunkt i den strategiske analysen og regnskapsanalysen. Verdsettelsen er utført ved hjelp av to fundamentale metoder, Residual Income- og Discounted Cash Flow. Hydros beregnede egenkapitalverdi estimeres til 35,74 kr per aksje. Egenkapitalens samlede verdi er da på 73 943 millioner kroner. Verdiestimatet fra den fundamentale verdsettelsen sikres ved hjelp av Pris/Bok-multiplikatoren, hvor Hydros verdi sammenlignes med to konkurrenter. En sensitivitets- og scenarioanalyse benyttes for å kartlegge hvilke faktorer verdien har størst følsomhet til. Avslutningsvis diskuteres resultatene, etterfulgt av en konklusjon.

Nøkkelord: Norsk Hydro ASA, Hydro, aluminium, verdsettelse.