Norges boligmarked : en makroøkonometrisk prisvurdering

Abstract

"[I]f the reason that the price is high today is only because investors believe that the selling price will be high tomorrow – when “fundamental” factors do not seem to justify such a price – then a bubble exists." – Stiglitz (1990) Med utgangspunkt i bobledefinisjonen til Stiglitz setter denne oppgaven seg fore å vurdere boligprisnivået i Norge over perioden 1985:1 – 2009:4. Ved å estimere den langsiktige delen av en stock-flow boligmarkedsmodell sammenlignes estimerte priser, som kan forankres i utviklingen i relevante fundamentale verdier, med observerte boligpriser. Eventuelle boligbobler kan således observeres om det foreligger store avvik mellom estimerte og faktiske boligpriser. Den estimerte modellen påviser en tydelig boligboble på slutten av 80- tallet, og impliserer at boligpriser var overvurderte størsteparten av 2000- tallet, riktignok i langt mindre grad enn på slutten av 80- tallet. I følge modellen var boligpriser på et fundamentalt støttet nivå ved utgangen av 2008, mens boligpriser tyder på å ha blitt overvurdert igjen i løpet av 2009. Stock-flow modellen estimeres som del av en Vector Error Correction Modell.