Hvordan påvirkes virksomheter av valutasvingninger

Abstract

Sammendrag

Denne masteroppgaven har undersøkt hvordan norske virksomheter påvirkes av valutasvingninger, og hvilke strategier som benyttes for å håndtere valutarisiko. Gjennom kvantitative analyser og dokumentanalyse av års- og kvartalsrapporter fra ti børsnoterte selskaper er det avdekket:

* Betydelige forskjeller i eksponering * Likhet i rapporterte strategier for valutarisiko. Funnene viser at valutasvingninger kan ha betydelig innvirkning på resultat og markedsverdi, men effekten varierer etter selskapsstruktur, bransje og geografisk eksponering. For eksempel kan en 10–15 % endring i valutakurs resultere i alt fra 25 millioner NOK i resultatpåvirkning (Kongsberg Gruppen) til over 745 millioner USD (Equinor). Samtidig utgjør slike beløp ofte en relativt liten andel av omsetningen, og resultatfølsomheten må derfor vurderes både absolutt og relativt.

Når det gjelder sikringsstrategier, benytter majoriteten av selskapene valutaterminkontrakter som primær strategi. Enkelte bruker også valutaswapper og strukturell matching av gjeld og inntektsstrømmer. Strategivalgene er ofte et resultat av en avveiing mellom kostnadseffektivitet, fleksibilitet og ønsket grad av finansiell stabilitet. Det ble også observert at mange selskaper kombinerer ulike sikringstiltak. Bruken av interne operasjonelle strategier er mindre synlig i det offentlige datamaterialet, men kan være implementert uten å bli eksplisitt rapportert.

Det er vanskelig å trekke klare skiller mellom selskaper med høy og lav valutapåvirkning. Enkelte virksomheter viser svak statistisk sammenheng mellom valutakurs og resultat, til tross for høy reell eksponering. Dette kan skyldes effektiv risikostyring eller at andre faktorer som råvarepriser eller makroøkonomi overskygger valutapåvirkningen. Dermed blir det krevende å vurdere valutarisiko utelukkende gjennom regnskapstall.

Nøkkelord:

Valutasvingninger

Hovedtemaet i oppgaven, som analyserer hvordan svingninger i valutakurser påvirker virksomheter.

Sikringsstrategier

Strategier som virksomheter bruker for å håndtere valutasvingninger.

Internasjonal eksponering

Internasjonal eksponering viser til i hvilken grad en virksomhet har inntekter, kostnader eller eiendeler knyttet til aktiviteter i andre valutaområder enn hjemlandet.

Finansiell rapportering

Årsrapporter og kvartalsrapporter brukt som datagrunnlag for å analysere hvordan valutasvingninger rapporteres.

Sensitivitetsanalyse

Måler hvordan valutasvingninger påvirker selskapene økonomisk.

Summary

This master’s thesis investigates how Norwegian companies are affected by currency fluctuations and what strategies are used to manage currency risk. Through quantitative analyses and document reviews of annual and quarterly reports from ten publicly listed companies, the following findings were uncovered:

* Significant differences in exposure * Similarity in reported currency risk strategies. The findings show that exchange rate fluctuations can significantly impact earnings and market value, although the effect varies based on company structure, industry, and geographical exposure. For instance, a 10–15% currency change can lead to anything from NOK 25 million in earnings impact (Kongsberg Gruppen) to over USD 745 million (Equinor). At the same time, such amounts often represent a relatively small share of total revenue, so earnings sensitivity must be assessed both in absolute and relative terms.

Regarding hedging strategies, the majority of companies use forward exchange contracts as their primary instrument. Some also employ currency swaps and structural matching of debt and revenue streams. The choice of strategy is often a trade-off between cost efficiency, flexibility, and the desired level of financial stability. It was also observed that many companies combine different hedging measures. The use of internal operational strategies is less visible in publicly available data but may be implemented without explicit disclosure.

It is difficult to draw clear distinctions between companies with high and low currency exposure. Some firms show a weak statistical relationship between exchange rates and earnings despite high actual exposure. This may be due to effective risk management or the influence of other factors, such as commodity prices or macroeconomic conditions, which can overshadow the currency effects. Consequently, assessing currency risk based solely on financial statements is challenging.

Keywords:

Currency fluctuations

The main theme of the thesis, analyzing how changes in exchange rates affect businesses.

Hedging strategies

Strategies companies use to manage currency fluctuations.

International exposure

Refers to the extent to which a company has revenues, costs, or assets related to activities in currency areas outside its home country.

Financial reporting

Annual and quarterly reports used as data sources to analyze how currency fluctuations are reported.

Sensitivity analysis

Measures how currency fluctuations affect companies financially.