Norway Royal Salmon – en økonomisk verdivurdering av selskapet

Abstract

I denne oppgaven vil jeg foreta en fundamental verdsettelse av lakseoppdrettsselskapet Norway Royal Salmon ASA. Dette vil skje med utgangspunkt i offentlig tilgjengelig regnskapsinformasjon, og gjennom en strategisk analyse. I tillegg tar oppgaven sikte på å verdsette konsesjonene til Norway Royal Salmon ASA.

Oppgaven starter med å presentere konsernet og oppdrettsnæringen. Før jeg så kommer inn på kjent verdsettelsesteori og redegjør for metoden – diskontert fri kontantstrøm – som analysen skal belage seg på.

Den fundamentale verdsettelsen starter med en strategisk analyse av konsernet, og på den måten analyserer jeg hva som er med å skape verdier for NRS. Samtidig putter jeg konsernet i en kontekst i oppdrettsbransjen. Etter dette foretar jeg en omgruppering av resultat- og balanseregnskapene til et investorperspektiv. Viktige nøkkeltal belyses og analyseres. Dette skaper grunnlaget for å lage framtidsprognosene som selve verdsettelsen belager seg på.

Med bakgrunn i analysene og de omgrupperte regnskapene framtidsbudsjetteres balanse- og resultatregnskapene for perioden 2015-2019. Avkastningskrav estimeres også. Med dette har oppgaven estimatene som trengs for å verdsette selskapet.

Gjennom DCF-metoden kommer jeg fram til estimert verdi av selskapet NOK 875 714 589, og verdien per aksje til å være 20 kroner. Dette skiller seg kraftig fra hva aksjen selges for på børsen. Prisen ligger per 1. mai 2016 på 104 kroner per aksje. Ut i fra denne kursen er markedsverdien på egenkapitalen til konsernet 4 530 000 000 NOK. Dette lagt til grunn argumenterer min analyse for at en investering definitivt ikke ville vært lønnsomt, og at de som sitter med aksjer i dag burde selge. Estimatene vurderer verdien på konsesjonene til konsernet på til sammen NOK 896 140 000.