Verdsettelse av Nordic Semiconductor ASA

Abstract

Denne avhandlingen tar for seg en verdsettelse av Nordic Semiconductor ASA (NOD). Vi har ønsket å estimere aksjeverdien til NOD den 31.12.22 sammen med en anbefaling om å kjøpe, holde eller selge. Metoden vi har benyttet har vært å gjennomføre historisk regnskapsanalyse og strategisk selskapsanalyse som grunnlag for en diskontert kontantstrømanalyse. Sistnevnte vektes deretter mot en komparativ verdivurdering for å komme frem til estimert aksjeverdi. NOD er Norges største selskap i halvlederbransjen, og er et såkalt fabless selskap som ikke produserer sine egne halvledere og brikker. Selskapet har en konsernstrategi som benytter en relatert diversifiseringsstrategi og søker å utnytte breddeøkonomi for sin unike produktportefølje innen Bluetooth, Wifi og mobilnettverk. Halvlederbransjen er i vekst, og spesielt utviklingen av IoT gjør at produktene til Nordic Semiconductor er ettertraktet internasjonalt. Vi har identifisert at NOD har hatt en lønnsom drift og har vokst seg vesentlig større i analyseperioden på seks år. Avkastningen på investert kapital har økt fra 1,3% og opp til 21% i perioden, og dette er en god indikasjon på at selskapet øker sin verdi. Selskapet har en totalkapitalrentabilitet som er litt over bransjen og en egenkapitalrentabilitet som er litt under bransjen, men fortsatt tilfredsstillende. Til slutt har selskapet både god likviditet og soliditet. Videre har den strategiske analysen vist at selskapet er sårbart for politisk påvirkning, herunder handelspolitikk som kan påvirke forsyningskjeden, mens økende digitalisering og teknologisk innovasjon skaper en etterspørsel etter produktene til NOD. Vi har vurdert at selskapet har et midlertidig konkurransefortrinn innen forskning og utvikling. Bransjen generelt, og spesielt NOD, er sårbare for forstyrrelser i forsyningskjeden og tilgang på råvarer. Den diskonterte kontantstrømanalysen ga en aksjekurs på 153,45 NOK, som gjennom vekting estimeres til å være 153,51 NOK. Her har vi lagt hovedvekt med 80% på den diskonterte kontantstrømanalysen. Konklusjonen er at NOD sin aksjekurs er 153,51 NOK den 31.12.22, og til sammenligning var aksjekursen på Oslo Børs 163,90 NOK på den samme datoen. Aksjen var overpriset med 6,77%, men ikke nok til å anbefale et salg. Anbefalingen er derfor å holde aksjen.