Strategisk regnskapsanalyse og fundamental verdivurdering av Hurtigruten ASA

Abstract

Formålet med denne mastergradsutredningen har vært å estimere den teoretiske markedsverdien av Hurtigruten ASA. Forskningsspørsmålet for studien er derfor utledet som følger: ”Hva er verdien av Hurtigruten ASA”. Studien er en beskrivende casestudie der både kvantitativ og kvalitativ metode benyttes. Alle studiens beregninger er gjennomført med Microsoft Excel. Forskningsobjektet har gjennomgått store og fundamentale endringer siden fusjonen mellom TFDS og OVDS i 2006. Dette inkluderer en gjennomgående restrukturering av selskapets organisasjon og virksomhet, samt en refinansiering av hele selskapets låneportefølje. I denne perioden falt samtidig selskapets aksjekurs på Oslo Børs kraftig. Året 2011 var et ekstraordinært år for Hurtigruten ASA, med svært mange unormale hendelser med stor betydning for målingen av selskapets økonomiske stilling og prestasjoner. Denne støyen i analyseperiodens regnskaper, fordrer anvendelse av såkalt fundamental verdivurdering. Undersøkelsesmetoden er særlig grundig, tids- og ressurskrevende, og innebærer store utfordringer. Metodikken i boken Financial Statement Analysis and Security Valuation av Stephen H. Penman (2010), er benyttet som rammeverk for studiens strategiske regnskapsanalyse og fundamentale verdivurdering.