Verdsettelse av Consto AS

Abstract

Oppgaven handler om fundamental verdsettelse av den privateide entreprenøren Consto AS pr. 31.12.2023.

Valgt primærmetode for verdsettelsen er DCF-metoden; Discounted Cash Flow. Modellen benytter fremtidige diskonterte kontantstrømmer og diskontert terminalverdi ved periodens slutt til å estimere nåverdien av selskapet. Valgt periode er fra 2024 og 10 år fremover. Terminalverdien har en evig vekstrate på 2 %. Diskonteringsrenten er beregnet til 7,42 %, mens lånerenten etter skatt er beregnet til 5,5 %. Estimert unlevered 3-års-beta βU = 0,90 er et resultat av gjennomsnittet blant tre utvalgte konkurrenter i kombinasjon med analytikerens skjønn.

Valgt sekundærmetode ved verdsettelsen er modellen for komparativ verdsettelse, herunder sammenligning av multipler med utvalgte børsnoterte konkurrenter. Sekundærmetodens resultater viser at den fundamentale verdsettelsen av Consto er noe høy relativ til de utvalgte konkurrentene.

Verdien av egenkapitalen estimeres til 4 370 000 000 NOK pr. 31.12.2023.

Det er i praksis verdien på egenkapitalen som er det nærmeste en kommer markedsverdien til et privat selskap.

Enterprise Value er estimert til 4 719 MNOK. Justert for netto rentebærende gjeld på 349 MNOK utgjør dette en Equity Value på 4 370 MNOK pr. 31.12.2023.

Markedsverdien er særlig påvirket av estimert diskonteringsrente/WACC, evig vekstrate for terminalverdien og beta-verdi.

The assignment is about the fundamental valuation of the privately owned contractor Consto AS, as of 31.12.2023.

The primary method chosen for the valuation is the DCF method; Discounted Cash Flow. The model uses future discounted cash flows and discounted terminal value at the end of the period to estimate the present value of the company. The selected period is from 2024 and 10 years forward. The terminal value has a perpetual growth rate of 2%. The discount rate is calculated at 7.42%, while the after-tax loan rate is calculated at 5.5%. The estimated unlevered 3-year beta βU = 0.90 is a result of the average among three selected competitors in combination with the analyst's judgment.

The secondary method chosen for the valuation is the model for comparative valuation, including comparison of multiples with selected listed competitors. The results of the secondary method show that the fundamental valuation of Consto is somewhat high relative to the selected competitors.

The value of the equity is estimated at 4 370 000 000 NOK as of 31.12.2023.

In practice, the value of the equity is the closest thing to the market value of a private company.

Enterprise Value is estimated at 4 719 MNOK. Adjusted for net interest-bearing debt of 349 MNOK, this amounts to an Equity Value of 4 370 MNOK as of 31.12.2023.

The market value is particularly affected by the estimated discount rate/WACC, perpetual growth rate for the terminal value and beta value.