Verdsettelse av Solstad Offshore ASA

Abstract

Denne masteroppgavens hensikt er å fastsette verdien av egenkapitalen til Solstad Offshore ASA per 01.01.2024. Selskapets verdi er beregnet ved hjelp av adjusted present value (APV)-metoden, og multipler gjennom en komparativ metode.

Solstad Offshore ASA er et offshore supply-selskap som har levert tjenester og skip til offshore-bransjen i flere tiår. Som resten av bransjen har selskapet hatt en tung periode med lite aktivitet og høye kostnader. Dette har resultert i en utfordrende økonomisk situasjon med flere emisjoner og salg av flåtens bestanddeler.

Analyse av selskapets økonomiske situasjon har vist at restruktureringer har vært nødvendig samtidig som økt kostnadskontroll og -besparelser fremstår som nøkkelen til videre drift. Det er først de tre seneste år at Solstad har hatt positivt driftsresultat. Samtidig har ROIC vært -5% i perioden 2015-2021. Årene 2022 og 2023 har hatt en positiv utvikling ved henholdsvis 6% og 10% ROIC.

Selskapets unlevered kapitalkostnad har blitt beregnet til 6,29% og med en Beta-verdi på 1,36.

Etter nevnte endringer i selskapet er det en svak forventning om inntektsøkning i tiden fremover for Solstad. Hovedgrunnen til dette er en utskillelse av store deler av flåten til det nyopprettede selskapet Solstad Maritime. Markedet ellers er i en bedre posisjon enn på mange år, og det er i de siste årene vist en positiv trend med tanke på inntekter og profitabilitet.

Samtidig har den strategiske analysen vist at selskapets fremtid fremstår positiv i form av kontrakter rundt om i verden. Gjennom et økt samarbeid med Aker fremstår Solstad i stand til å øke inntektene sakte men sikkert fremover.

Solstads verdi av egenkapitalen beregnes til 2,57 milliarder kroner per 01.01.2024, med en aksjeverdi på 31,18 kr. Estimatet er basert på nøkterne fremtidsutsikter grunnet store endringer i selskapet høsten 2023. Gjennomsnittet av multiplene tilsier 46,15 kr per aksje mens markedsprisen var 37,00 kr per aksje. Vektingen av fundamental verdsettelse og komparative multiplers gjennomsnitt er satt til 80% og 20%.

Nøkkelord: Solstad Offshore, verdsettelse, verdivurdering, regnskapsanalyse, strategisk analyse fundamental verdsettelse, APV, komparativ verdsettelse