Virkningene av en transaksjonsskatt på finansielle transaksjoner

Abstract

Flere av de mektigste lederne i Europa ønsker å innføre en internasjonal transaksjonsskatt på omsetningen av aksjer, obligasjoner og derivater. Formålet med denne studien er å finne ut hvordan en finansiell transaksjonsskatt påvirker volatiliteten, likviditeten og informasjonseffisiens. Jeg har benyttet meg av regresjonsanalyse av datamateriale fra Oslo Børs for å undersøke dette. Datamaterialet er lastet ned fra databasen uit.stocks.no ved Universitetet i Tromsø og inneholder paneldata fra perioden 2003 til 2010. Databasen inneholder ordrer og handler for alle typer finansielle instrumenter.

En innføring av transaksjonsskatt på finansielle transaksjoner kan sammenlignes med en økning i tick size. I analysen av børsdata fant jeg at en økning i relativ tick size vil føre til reduksjon i ordrebokvolumet og økt volatilitet. Økt volatilitet vil føre til et mindre likvid og effisient marked. Hvordan man måler volatilitet er relevant. Jeg har benyttet meg av et mål på volatilitet som er robust fordi det ikke blir påvirket av avrundingsfeil mellom virkelig pris og nærmeste tick size, noe som har vært en utfordring ved andre studier.

Hensikten med en transaksjonsskatt er blant annet at den skal ramme kortsiktige noise tradere som skaper ustabilitet i markedet. En transaksjonsskatt vil imidlertid også ramme de som handler rasjonelt ved at likviditeten reduseres og volatiliteten øker.