Verdivurdering av Biotec Pharmacon ASA med støtte i realopsjoner

Abstract

Temaet for denne masterutredningen er verdsettelse. Jeg har verdivurdert Biotec Pharmacon ASA til kroner 80,20 per aksje. Verdiestimatet er funnet ved hjelp av både en tradisjonell regnskapsbasert analyse, og en analyse basert på realopsjoner. Utredningen begynner med å presentere Biotec Pharmacon og bransjen selskapet tilhører. Deretter presenterer jeg teori og fremgangsmåte for verdsettelsen. Hovedvekten legges på fremgangsmåten med realopsjoner, men også en fundamental verdsettelse diskuteres. Det første steget i selve verdsettelsen er en omgruppering og analyse av resultatregnskapet og balansen. Dette gir innsikt i de økonomiske forholdene til selskapet og får frem viktige nøkkeltall som avkastningskravet til egenkapitalen. Innsikten fra innledende teori og regnskapsanalysen ble anvendt til å presentere et rammeverk for verdsettelse av Biotec Pharmacon. Dette ga grunnlag for utarbeidelse av fremtidsregnskaper for de ulike virksomhetsområdene til selskapet. Deretter kunne jeg beregne en verdi per aksje ved å benytte diskontert kontantstrøm, samt beslutningstre og vekstopsjoner for verdsettelse av realopsjonene i selskapet. Avslutningsvis er det gjennomført en sensitivitetsanalyse ved hjelp av Monte Carlo simulering som illustrerer hvilken forskjell endring av ulike parametre utgjør for verdiestimatet.