Egenkapitalbevis i sparebanker : en analyse av perioden 1998-2009

Abstract

Denne oppgaven har analysert egenkapitalbevis som har vært sammenhengende notert på Oslo Børs fra 1998 til 2009. Formålet med oppgaven var å se hvordan egenkapitalbevisene har prestert mot DNB-NOR og OSEBX sett ut i fra ulike kjente prestasjonsmål. I oppgaven har jeg laget en kapitalveid indeks av egenkapitalbevisene som er vektet årlig. Dette er blitt gjort for at jeg skal kunne generalisere prestasjon til egenkapitalbevisene. Jeg har sett om det er forskjell på hvordan egenkapitalbevisene presterer i perioder med børs oppgang, og i tiden med børsfall. Jeg har derfor delt opp min analyseperiode i to deler, i tillegg til hele analyse perioden. Jeg har en periode fra 1998 til 2006 som representerer tider med børs oppgang, samt en periode fra 2007 til 2009, grunnet finanskrisen. Analyseperioden sett under ett, presterer egenkapitalbevisene dårligere enn DNB-NOR og OSEBX. I oppgaven har jeg brukt Fama og French sin trefaktor modell for å se om noen av bankene har klart å skape en signifikant positiv alfa. Ingen av bankene klarte dette, noe som også er i tråd med tidligere undersøkelser som er gjort på det norske aksjemarkedet. Det er allikevel to egenkapitalbevis som presterer bedre enn både DNB-NOR og OSEBX alle prestasjonsmål sett under ett. Det er Sparebank 1 SR-Bank og Sparebank 1 SMN. Disse to sparebankene er de som presterer best av alle i alle periodene. I perioden 1998 til 2006 presterer egenkapitalbevisene som helhet bedre enn både DNB-NOR og OSEBX. I perioden 2007 til 2009 kommer det klart frem at finanskrisen har rammet sparebankene hardere enn både DNB-NOR og OSEBX. Ingen av sparebankene presterer bedre enn DNB-NOR og OSEBX i denne perioden. Ved å se på markedsverdi og forvaltningskapitalen til sparebankene kommer det frem at sparebankene med høyest forvaltingskapital og markedsverdi, presterer bedre enn sparebankene med lav markedsverdi og lav forvaltningskapital. Unntaket er Sparebanken Vest som har nest høyest forvaltningskapital og fjerde høyest markedsverdi. Sparebanken Vest er blant de fire dårligste sparebankene under samtlige prestasjonsmål.