Er kraftselskapers investeringer utenfor kjernevirksomheten lønnsomme?

Abstract

I denne studien har vi gjennomført en empirisk tidsserieanalyse av kraftbransjen. Vi har tatt flere forutsetninger for gitt for å kunne gjennomføre analysen på en god måte. Analysen ble gjennomført ved bruk av ti kraftselskapers finansregnskaper for perioden 2003–2012, og i tillegg så vi nærmere på selskapenes strategiske satsingsområder. Vi har operasjonalisert investeringene basert på informasjon som er tilgjengelig i konsernregnskapet inn i henholdsvis kjernevirksomhet, relaterte og urelaterte investeringer. Videre har vi målt lønnsomheten, i form av avkastningsgrad, til disse investeringene. Ved å bruke Oslo Børs Hovedindeks, OSEBX, som benchmark har vi vurdert selskapenes avkastning mot en alternativ plassering. Dette har vi også gjort for industrien, basert på utvalget vårt.

Funnene i studien viste at kraftselskapene i større grad investerte i relatert virksomhet enn i urelatert virksomhet. De relaterte investeringene ga også en gjennomsnittlig høyere avkastning enn de urelaterte investeringene i analyseperioden. Ikke overraskende var det investeringene i kjernevirksomheten som ga høyest avkastning. Vi så tydelige fellestrekk i selskapenes utvikling i strategi, og grad av investeringer var også påvirket av denne utviklingen. Ved å se på det kommunale eierskapet med tanke på formål og påvirkning på virksomhetsstyringen, kan det se ut til at kommunene i mange tilfeller ikke setter tydelige nok krav, og at selskapene i stor grad opererer fritt.